来源：市值风云
作者
春晓流程编辑
小白
“
一家上市公司，多次募资圈钱，连续13年从不分红，经营上也未遇到行业颠覆式的变革，为啥外面还总是欠着一屁股债呢？上市公司的钱，去哪儿了呢。
”
年12月22日下午，四川银保监局发布了对四川信托实施管控、对宏达股份(.SH)等四名股东采取监管强制措施的《监管强制措施决定书》。
四川信托咋管控了呢？
原来是四川信托将部分固有贷款或信托资金违规用于宏达股份及其关联方。而且是在监管部门责令整改后，宏达股份及其关联方拒不归还违规占用的资金。
这是内容丰富、情节跌宕的故事，历时长久，建议各位看官坐稳扶好，我们即刻发车。
一、年报连续八年非标，侵占国家利益被罚
“买股之前搜一搜”，我们先打开市值风云的吾股评分，喔嚯，排名近乎垫底。
1、连续八年被会计师出具非标报告
打开宏达股份的历年年报，风云君也是惊呆了：从年到年，连续8年被会计师事务所出具了非标意见审计报告。
这个维度上，宏达股份会不会是A股第一？
幸福的人是相似的，不幸的人各有各的不幸。标准意见审计报告是相似的，非标报告的原因却五花八门，我们逐一了解这些原因。
年-年的强调事项段主要是子公司四川宏达钼铜有限公司钼铜项目被迫取消，后*府向宏达钼铜分次支付补偿款共计.00万元。
年主要强调控股子公司云南金鼎锌业有限公司（简称金鼎锌业）10亿元在产品低品位矿由于仍在前期建设中，所以不计提减值准备。
年-年的非标主角都是金鼎锌业，这年起宏达股份身陷巨额官司。
这其中的前因后果，下面我们一起来看看。
2、侵占国家利益，合同被判无效
年1月，云南冶金集团股份有限公司、怒江州国有资产经营有限责任公司、云南省兰坪白族普米族自治县财*局、云南铜业（集团）有限公司四位股东，集体起诉了四川宏达（集团）有限公司和宏达股份。
起诉称在宏达股份对金鼎锌业增资扩股及股权变更过程中,与相关方恶意串通,违反法律相关规定及交易程序签订合同并办理相关手续,严重损害了国家利益。
要知道，这四家股东的最终控制人均为国资。
经过两年的曲折，年1月3日的判决结果来了：
以前签订的合作协议无效，宏达股份持有金鼎锌业60%股权无效，还要向金鼎锌业赔偿年至年违法获得的利润10.74亿元，四川宏达（集团）有限公司也要赔偿1.65亿。
从年起金鼎锌业财务报表不再纳入公司合并范围，而且年1-9月金鼎锌业形成的1.36亿投资收益，也不能纳入合表。
其实，早在年，云南省*协副主席杨维骏通过网络举报，称价值亿元的兰坪铅锌矿，让四川私人老板刘氏仅以10亿元就控股了60%。
随着判决结果的出炉，长达三年的巨额侵占国家利益的大案落下帷幕。
对宏达股份而言，不但子公司的股权不保，还给上市公司留下了巨额负债和不良的口碑。
二、金鼎锌业贡献了上市公司的主要业绩
宏达股份是做什么的呢？
从成立起，宏达股份主要从事的就是锌锭和化肥产品的生产和销售，-年采矿业对营收也有一定贡献。
宏达股份从上游采购原料硫化锌精矿生产加工锌锭，并将其中的副产品硫酸进一步加工成磷酸钙、磷酸一铵和复混肥。废渣进一步生产氧化锌以及水泥辅料等。
锌锭作为主要产品，可用于电镀锌、合金制造、精密铸件的浇铸，电池工业及锌的化学品制造；
磷酸一铵、磷酸氢钙和复合肥主要为家禽提供饲料以及农作物的肥料；
锌合金主要用于汽车板、家电板、民用建材板等镀锌。
宏达股份于年在上交所上市。
1、公司业绩受锌价影响大
上市以来，宏达股份营收可以大致将分为三个阶段：
-短期的营收增长期；
-长时间的业绩低迷期；
-Q3大幅下滑期。
年，宏达股份营收达到50.47亿，实现了规模增长，营收YOY为85.14%，年达到营收峰顶54.64亿。
在这个过程中，年成为上市公司子公司的金鼎锌业出力不小，其净利润贡献占合并报表的60%。
-年，锌价下跌，营收也随之下降至40亿上下，停滞不前。从营收YOY的波动也能看出经营状况很不稳定且低迷。
年稍有好转，但随即就迎来了年的凛冬。
年，上市公司营收腰斩跌至26.28亿，营收YOY为-42.06%，年下降为24.61亿。
年Q3营收为16.22亿元，营收YOY为-12.25%。
宏达股份的主营是锌精矿的加工以及销售，随行就市，历年来营收受锌价影响较大。
年锌价大涨，一度达到元/吨，年后受国际金融危机影响，价格大幅下滑，年锌价最低不足元/吨，此后至16年锌价一直是低迷的状态。
净利润则更加清晰真实地反映了公司的盈利能力，-年表现还不错，自年起宏达股份的净利润常年亏损。
-这期间的净利润每年正负交替，目的是：前一年多亏点，以保下一年勉强盈利，这样可以永保“奉旨乞讨”的A股壳牌照永不退市了。
下图可以更直观地反应这个现象。
YOY不断向底部伸展，12、14、18年一度超过-%。15-17年虽略有好转，但是18年丧失了金鼎锌业的控制权以及高额赔偿，直接让年净利润亏损了-26.72亿。
公司年Q3净利润为-3.02亿。
2、金鼎锌业恰恰是业绩主力
从行业划分，宏达股份营收主要由化工业和冶金业构成，其中-年增加了采矿业。但是随着金鼎锌业的股权无效，采矿业终止，给冶金业务带来了重创。
零散的也会有酒店业、物业管理、工程设计等收入，金额较小，不重点